Das letzte Jahrhundert war äußerst ereignisreich: Von Weltkriegen bis hin zu wichtigen technologischen Entdeckungen, die unsere Lebensqualität revolutioniert und verbessert haben, folgten Jahr für Jahr neue Entwicklungen aufeinander. Auch aus wirtschaftlicher und finanzieller Sicht gab es keine Langeweile: Die historische Krise von 1929, die die Vereinigten Staaten in den Untergang trieb, die Ölkrise der 80er Jahre bis hin zur jüngsten Subprime-Krise oder der europäischen Staatsschuldenkrise von 2011 haben zur Entstehung des Wirtschaftssystems beigetragen, das wir heute kennen. Lassen Sie uns daher die Überlegungen von fünf großen Ökonomen untersuchen, die die Welle der Veränderungen des letzten Jahrhunderts miterlebt haben, und versuchen zu verstehen, wie wir in die gegenwärtige Situation gelangt sind.
Keynes und fiskalische Anreize
Einer der Gründerväter des modernen ökonomischen Denkens ist der britische Ökonom John Maynard Keynes (1883 – 1946). Seine Theorien entstanden in den Jahren nach dem Ersten Weltkrieg, als die Volkswirtschaften der Industrieländer in ernste Schwierigkeiten gerieten, von Kriegsschulden erdrückt wurden und praktisch keine Produktionskapazität mehr hatten. Durch seine Studien unterstreicht Keynes die Notwendigkeit öffentlicher Eingriffe des Staates in das Wirtschaftssystem, wenn die private Welt allein nicht in der Lage ist, das richtige finanzielle Gleichgewicht zu gewährleisten. Um die schwachen Nachkriegswirtschaften wiederzubeleben, schlug Keynes außerdem vor, Investitionen durch die Ausnutzung der Verschuldungskapazität eines Staates wieder anzukurbeln. Heute ist der keynesianische Ansatz in der Wirtschaft in der Praxis sehr kompliziert, vor allem aufgrund der hohen Staatsverschuldung in vielen Industrieländern, Italien in erster Linie: Tatsächlich besteht die Gefahr, dass eine Erhöhung der Schulden, selbst wenn sie auf die Wiederbelebung von Investitionen abzielt, die finanzielle Nachhaltigkeit dieser Länder gefährdet.
Friedman und die Geldpolitik
Nach Keynes folgte Milton Friedman, ein amerikanischer Ökonom (1912 – 2006). Seine Gedanken finden in den 70er Jahren des letzten Jahrhunderts ihren Niederschlag, als man erkannte, dass die keynesianische Theorie nicht in der Lage war, die Zeit der Stagflation wirksam zu bekämpfen, also eine Zeit, in der parallel zu einer wirtschaftlichen Rezession eine hohe Inflation herrschte, mit der einige Industrieländer konfrontiert waren. Friedman verlieh der Rolle des Geldes und der Geldpolitik eine neue zentrale Bedeutung in der Wirtschaftswelt und argumentierte, dass es zur erfolgreichen Bewältigung der anhaltenden Krise notwendig sei, auf die von den Zentralbanken gesteuerte Geldmenge einzuwirken.
John Taylor und Zinssätze
John Brian Taylor (1946) ist ein amerikanischer Ökonom, der 1993 Berühmtheit erlangte, als er die berühmte „Taylor-Regel“ formulierte, die sich schnell zu einem wichtigen Instrument zur Unterstützung der geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbanken entwickelte. Die Taylor-Formel verknüpft das Zinsniveau mit zwei wichtigen wirtschaftlichen Variablen: BIP und Inflation. Damit wird das theoretische Zinsniveau wiederhergestellt, das von den Zentralbanken kontrolliert werden sollte. Mit Blick auf die Gegenwart besagt die Taylor-Regel, dass trotz der Besonderheit unserer historischen Periode, die durch entgegenkommende Entscheidungen der Mehrheit der Zentralbanken gekennzeichnet ist, jetzt der Zeitpunkt gekommen wäre, den Zentralbanken vorzuschlagen, mit der Anhebung der Hauptrefinanzierungssätze zu beginnen und damit weniger entgegenkommend zu sein. Die FED hat diesen Weg in dieser Hinsicht bereits eingeschlagen und der nächste sollte unsere EZB sein.
Die Phillips-Kurve und der Zusammenhang zwischen Löhnen und Beschäftigung
Alban Williams Phillips (1914–1975), ein in Neuseeland geborener Ingenieur, wurde aus Leidenschaft Ökonom, fasziniert von den Wirtschaftstheorien Keynes‘. Sein Beitrag zur Wirtschaftswissenschaft konzentriert sich auf die berühmte „Phillips-Kurve“, die die Entwicklung der Arbeitslosenquote mit dem Lohnwachstum verknüpft und auch für die Zentralbanken zu einem wichtigen Analyseinstrument wurde. Tatsächlich geht Phillips' Theorie davon aus, dass die Zentralbanken umso eher eine höhere Inflation akzeptieren müssen, je stärker die Arbeitslosigkeit sinkt, um die Wirtschaft im Gleichgewicht zu halten. In den letzten Jahren hat sich dieser Zusammenhang jedoch abgeschwächt, was die Wirksamkeit der Phillips-Kurve untergräbt: In den Vereinigten Staaten ist die Beschäftigung nach der Krise von 2008 tatsächlich wieder gestiegen, während die Inflationsrate mehrere Jahre lang praktisch stabil geblieben ist und weit von dem von der FED angestrebten Ziel entfernt war.
Koo und die Haushaltsrezession
Richard Koo (1954) ist ein amerikanischer Ökonom taiwanesischer Herkunft und einer der größten Experten für die Krise, die Japan in den letzten Jahrzehnten erschüttert hat. Er hat aus dieser Krise einige wichtige Schlussfolgerungen gezogen. Tatsächlich, so seine Ansicht, gerät die Wirtschaft beim Ausbruch einer Krise ähnlich der des Jahres 2008 in eine „Bilanzrezession“, in der das neue wirtschaftliche Ziel des privaten Sektors nicht mehr darin besteht, die Gewinne zu maximieren, sondern darin, die Schulden zu minimieren: eine Umkehr der Interessen. In einem solchen Kontext können die niedrigen Zinssätze der Zentralbanken die wirtschaftliche Erholung nicht unterstützen und die von den Regierungen geförderten fiskalischen Anreize werden letztlich durch die Anhäufung von Ersparnissen im privaten Sektor ausgeglichen. Die Lösung besteht daher darin, abzuwarten, bis der private Sektor wieder risikoscheu ist und den Prozess der Bereinigung seiner Bilanzen abgeschlossen hat.
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